Beperktedijkbewaking schreef op 3 juni 2014 07:25:
[...]
Die eerste dag van je belegging in TT (geen deel van je OJ-porto?) viel niet mee...
Maar goed, dat zijn rimpelingen in het getij. Bedankt overigens, ook Justin, voor de leerzame discussie. Ik wens jou, mezelf en andere TT-beleggers veel succes.
Ik moet mezelf op één punt corrigeren. Ik schreef in een eerdere post hier over 12 mln extra (of nieuwe) vrijval van eerdere non-current deferred revenue als bijdrage aan de EBITDA in 2014. Dat bedrag klopt wel zo ongeveer, maar het is nog geen vrijval naar het bedrijfsresultaat of de EBIT, maar een (geleidelijke) vrijval naar de current (kortlopende) defrev. Waarna het in 12 maanden geleidelijk echt vrijvalt.
Feit blijft dat in de defrev (per 2014-Q1 zo'n 109 mln, waarvan 40 mln non-current) veel EBITDA verstopt zit. Zelfs EBIT, want afschrijvingen zijn ook al afgeboekt en niet gedeferred.
De current (kortlopende) defrev van nu 69 mln is hier niet zo interessant, hoogstens als je kwartalen en seizoenspatronen wilt vergelijken. Want die fluctueert wel, maar ligt gemiddeld al jaren op hetzelfde niveau. Dus netto geen verschuivingen of extra bijdragen aan de EBIT.
Bij de non-current defrev ligt het anders. De neemt stelselmatig toe, dit jaar schat ik zelfs met 40 mln of meer. Dat wordt dus 'verborgen' EBIT!
Hoe snel dat weer vrijvalt (eerst naar de current defrev dus) is een lastige vraag. Tot voor kort ging ik uit van looptijden van 4 jaar, zoals door TT zelf genoemd bij de content van all-in GO's en vroegere 'lifetime' apps. Dat wil zeggen: bij zo'n verkoop of contract gaat een kwart de current defrev in, en driekwart naar de non-current defrev.
Maar nieuwe apps als die Go Mobile kennen meer diffusere abonnementsvormen. En bij langlopende contracten in de Automotive, Licensing of TTT sfeer, met (gedeeltelijke?) vooruitbetaling, dus defrev, kunnen de looptijden ook van alles zijn. Dat weten we gewoon niet, al denk ik dat het meestal niet langer dan een (half) jaar zal zijn, dus niet relevant voor de non-current defrev.
Ik hoop hier over een kleine maand in de defrev-draad verdere beschouwingen aan te wijden. De komende weken zal ik minder posten, wil de kennismaking met mijn 1,5 jaar oude en tijdelijk overgekomen kleinzoon uit Makassar hernieuwen en intensiveren (over verborgen potentieel gesproken -;!)