ar33 schreef op 25 juni 2008 15:37:
gelezen in Koffiekamer van auteur Lexpen :
Sopheon geeft vandaag naar aanleiding van het bereiken van een ondernemingsmijlpaal een persbericht uit.
Vorig jaar passeerde Sopheon de magische grens van 100 licentiehouders en deze week stond de teller op 150.
Dow Jones komt met een bericht en headline waaruit duidelijk wordt dat betreffende journalist geen notie heeft van het begrip visibility.
De daardoor veroorzaakte verwarring c.q. in hoge mate misleidende voorstelling van nieuws, vormt de aanleiding voor deze bijdrage over Sopheon in de Koffiekamer.
Eerst voor de vuist weg zo maar wat headlines die naar aanleiding van het korte bericht mogelijk zouden zijn:
* Sopheon bereikt mijlpaal van 150 licentiehouders.
* Aantal licentiehouders Sopheon in H1 2008 gestegen met 11%.
* Pharmareus Novartis voor de software van Sopheon.
* Sopheon wint hamburgergigant Burger King als klant.
* Het Amerikaanse leger kiest voor de software Sopheon.
* Omzetvisibility van Sopheon op 6 miljoen pond.
De verslaggever van Dow Jones, die onbekend blijkt met het begrip omzetvisibility, kiest als (onjuiste) headline:
“Sopheon ziet omzet 2008 van GBP6 mln.”
De visibility van de omzet, die door Sopheon met enige regelmaat gerapporteerd wordt, is een optelsom van de stand van de feitelijk gemaakte omzet per datum bericht en de omzet uit onderhoud die gelet op doorlopende en nieuw afgesloten onderhoudcontracten met zekerheid in de rest van het lopende jaar wordt binnengehaald. Deze laatste vormen de zogenaamde recurring revenues, vaste onderhoudsinkomsten uit lopend licenties.
Deze onderhoudsbasis bedroeg bij aanvang 2007 GBP 1,7 mln en per einde 2007 2,6 miljoen pond. In het laatste cijfer uiteraard opgenomen de contracten van road mapping leverancier Alignent, die medio 2007 werd overgenomen.
Het persbericht van vandaag meldt dat de actuele onderhoudsbasis 2,9 miljoen pond bedraagt.
Sopheon meldt vandaag de mijlpaal van 150 licentiehouders.
Daar het jaar werd begonnen met 135 licentiehouders, betekent dit dat het klantenbestand in een half jaar is gegroeid met 11%. Nieuwe klanten zorgen voor jaarlijks terugkerende vaste onderhoudsinkomsten (recurring revenues) en in variabele omvang aanvullende services.
De groei van 11% komt overeen met de groei van de recurring revenues van 2,6 miljoen pond per aanvang 2008 naar 2,9 miljoen pond per heden.
Operationele gang van zaken.
Uit enkel persberichten van d eafgelopen maandn kan een goed beeld worden gevormd 1) welek voortgang het bedrijf op dit moment maakt en 2) welek halfjaaromzet mag worden verwacht:
* donderdag 15 mei (de jaarlijkse voorjaars trading update): omzetvisibility 5 miljoen pond.
* woensdag 25 juni (mijlpaalbericht): omzetvisibility > 6 miljoen pond
In een bestek van 6 weken is er dus meer dan een miljoen pond aan omzet uit licenties en service toegevoegd!
Daar bovenop komen de recurring revenues die dus zijn gestegen naar 2,9 miljoen op jaarbasis.
Conclusie.
De omzet van Sopheon omgerekend op jaarbasis is nu ongeveer 11 miljoen pond. Dat is derhalve 75% meer dan de 6,3 miljoen pond van 2007. Ook daarin zat overigens al een half jaar de bijdrage van Alignent.
Sopheon heeft momenteel een groeimomentum dat er zo nooit eerder is geweest.
De feitelijke omzet per heden over H1 2008 bedraagt ongeveer 4,5 miljoen pond omdat de visibility van de recurring revenues voor de rest van 2008 ongeveer 1,5 miljoen pond bedraagt.
Samen levertt dat dus de vandaag gerapporteerd visibility van 6 miljoen pond.
In H1 2007 boekte Sopheon een omzet van 3 miljoen pond en in H2 2007 (inclusief Alignent) 3,3 miljoen pond.
Al met al is de feitelijke omzetstijging t.o.v. 2007 ongeveer 50% terwijl het actuele groeimomentum op jaarbasis t.o.v. 2007 dus zelfs 75% bedraagt.
15 nieuwe licentiehouders in H1 2008.
Drie van de nieuwe klanten werden in het persbericht vrijgegeven. Daaronder dus marktleidende multinationals als Burger King, pharmareus Novartis (jaaromzet UDS 40 miljard , nettowinst USD 12 miljard) en het Amerikaanse leger.
Interessant is dat na het Duitse Beiersdorfer in 2007 is er met het Zwitserse Novartis weer opnieuw een belangrijke een Europese global player is binnengehaald. In het verleden leunde de omzet immers voor een groot deel op de VS.
Het zijn wederom niet de eerste de beste ondernemingen die voor een zo cruciaal product Sopheon verkiezen boven wereldspelers als Siemens, Oracle of SAP.
Hiermee heeft Sopheon de kwaliteit van haar applicaties nog maar weer eens onder bewijs gesteld, waarmee de marketingafdeling over betere argumenten dan ooit beschikt.
Waardering.
Iedereen mag hierover zijn oordeel vellen.
Actueel bedraagt de beurswaarde van Sopheon zo’n 20 miljoen pond (146 miljoen aandelen x 14 pence).
Dat is dus minder dan 2x de omzet die het per heden op jaarbasis maakt.
Vorig jaar boekte Sopheon bij een omzet van 6,3 miljoen pond nog een netto verlies van 470 duizend pond.
Rekening houdende met de acquisitie van Alignent, extra personeel en een beperkte rentelast voor Alignent, ligt het omslagpunt naar netto winst naar mijn inschatting bij een jaaromzet van 8 á 8,5 miljoen pond.
Gelet op de gerealiseerde omzet per heden van ca 4,5 miljoen pond, en het actuele groeimomentum, zal de omzet in 2008 naar verwachting tussen de 8,5 (+33%) en 10 miljoen pond (>50%) uitkomen.
Maakt Sopheon ook in 2009 eenzelfde voortgang als in 2008, d.w.z 33 á 60%, dan kan de omzet naar 11 á 15 miljoen pond. Dat is een grote bandbreedte.
Bij een omzet in 2009 van 12 miljoen pond zal de nettowinst ongeveer 3 miljoen pond bedragen.
Bij een k/w van 20 (dat is eerder bescheiden voor een snel groeiende softwareproducent, waarvan de nettowinst sterk toeneemt), is de onderneming dan minstens 60 miljoen pond waard.
Dat is 3x zoveel als nu.