JustRevisited schreef op 26 september 2024 12:41:
[...]
...
Hier komt de komende 2 kwartalen nog ongeveer 30 miljoen euro bij (outlook) waardoor je op een netto kaspositie komt van
tegen de 300 miljoen euro.
...
Deze lopende rekening wordt gebruikt voor dagelijkse bedrijfsactiviteiten. Je hebt immers een buffer nodig hebt om bepaalde zaken te voorfinancieren (zoals voorraden en zaken die je geleverd hebt en nog voor betaald moet krijgen). Bij TomTom zie je veelal een afname van cash in de eerste twee kwartalen en een toename in de laatste twee kwartalen, wat zowel te maken heeft met seizoenen als met moment waarop jaarlijkse licenties worden betaald.
...
De kaspositie van TomTom zou je dus beter "beschikbaar" kunnen noemen dan "vrij".
...
Wat het wél zegt is dat andere assets, zoals technologie, intellectueel eigendom, en toekomstige kasstromen relatief laag gewaardeerd worden door de markt.
...
TomTom is kostendekkend en er is geen cash drain
TomTom heeft een omzet van rond de 600 miljoen en een vaste kostenbasis van 500 miljoen. Ze kan haar vaste kosten dus dekken en dan blijft er 100 miljoen over. De variabele kosten van TomTom bedragen 15% van 600 = 90 miljoen dus die kunnen ook gedragen worden. Op jaarbasis is er een kleine aanwas in de netto kaspositie.
In aanvulling, hoewel tomtom dus geen grote winsten maakt momenteel is het financieel stabiel en teert het niet in op haar cash (alleen in Q1/2, wat weer wordt opgevangen in Q3/4).
Die stabiliteit wordt verder ook onderstreept door een Automotive orderboek van 2,4 miljard euro waar 15% per jaar van in de omzet loopt.
Dit betekent dat voor de automotive divisie nog voor 7 jaren omzet in de boeken zit.Daarnaast zijn licenties in Enterprise langlopend. Het is ofwel een heel lang contract (zoals Microsoft die tot 2030 heeft getekend) of het is zonder einddatum. Dan heb je een licentie API en betaal je naargelang gebruik - hoe vaak de kaarten worden geraadpleegd - en daarin zit een natuurlijke flow van nieuwe aanwas van klanten en uitstroom.
Daarnaast heb je dus nog dat aan die vaste kosten kant van 500 miljoen veel is geïnvesteerd om dat onder controle te krijgen. Enerzijds door gratis meer data te krijgen, via Microsoft, Amazon, Meta en OSM en ook door hen wat te laten bijdragen, samen betalen die drie tech bedrijven 9 miljoen euro + 60 man FTE. Door het toepassen van AI is 90% van het kaarten onderhoud geautomatiseerd.
Voor operational leverage - een hefboom - heb je twee dingen nodig. 1) Kosten die niet oplopen navenant met toenemende omzet. 2) Dat de omzet ook daadwerkelijk toeneemt. Aan punt 1 voldoet TomTom nu. Punt 2 wachten we met smart op.
Voor dit jaar wordt die aanwas - als je de middenprik van de outlook neemt - 18 miljoen euro
(3% van de omzet). Dit betekent dus dat TomTom haar cash weliswaar gebruikt als zowel lopende rekening en als een strategische reserve, maar dat ze al haar lopende verplichtingen weet te betalen vanuit haar jaarlijkse omzet en daarbij niet hoeft in te teren op haar cash.
...
TomTom heeft nog voor 2,4 miljard aan orders in de boeken, alleen al in automotive. Die langetermijn verplichtingen bestaan uit twee voorname posten. De eerste is lease verplichting van 37 miljoen euro. Die leasekosten lopen gewoon de komende jaren in je kosten en worden gedekt met toekomstige omzet. En als tweede die grote 300 miljoen euro deferred revenue post. Waarvan dus al gezegd is dat deze voor meer dan 90% uit marge bestaat en amper uit kosten.