Beurs.nl monitor iconMarkt Monitor
  • AEX -4,43 914,83 -0,48%
  • DE40 0,00 22.999,15 0,00%
  • US500^ -12,22 5.652,14 -0,22%
  • US30^ -59,10 41.916,50 -0,14%
  • EUR/USD 0,00 1,0820 -0,34%
  • WTI -0,06 68,27 -0,09%
  • Gold spot -31,54 3.014,39 -1,04%

Perpetuals, Steepeners Terug naar discussie overzicht

KPN Hybrids 6,125EUR 14-9-2018 en 6,875GBP 14-3-2020

36 Posts
Pagina: «« 1 2 | Laatste | Omlaag ↓
  1. forum rang 6 devil80 22 maart 2013 00:56
    KPN plaatst de laatste tranche van de hybride obligaties die de balans van het telecombedrijf moeten versterken. Dat meldde persbureau Bloomberg donderdag

    KPN haalt €1,56 mrd op met obligatie

    Het gaat om een pakket hybride obligaties in dollars met een rentepercentage van 7,5%. De looptijd is 60 jaar, al kan de obligatie na 10 jaar al worden afgelost. KPN gaf begin deze maand al voor €?1,56 mrd aan hybride obligaties uit in euro’s en ponden. Aangezien het bedrijf zegt op deze manier €?2 mrd te willen ophalen, komt de waarde van deze plaatsing uit op ongeveer €?440 mln
  2. Hoover 26 maart 2013 22:23
    Ik heb de prospectus vluchtig doorgenomen, echter ik vind het moeilijk om er achter te komen wanneer KPN de plicht heeft de couponnen uit te betalen. Er wordt veel gesproken dat KPN de rente kan uitstellen, en dat de niet betaalde rente blijft accruen. Echter het is mij niet duidelijk wanneer KPN de plicht heeft de rente (+evt achterstallige rente) te betalen. Ik lees niets over dividend pushers of andere mechanismes. Iemand die hier naar gekeken heeft / opnie heeft?
  3. [verwijderd] 27 maart 2013 10:59
    quote:

    Hoover schreef op 26 maart 2013 22:23:

    Ik heb de prospectus vluchtig doorgenomen, echter ik vind het moeilijk om er achter te komen wanneer KPN de plicht heeft de couponnen uit te betalen. Er wordt veel gesproken dat KPN de rente kan uitstellen, en dat de niet betaalde rente blijft accruen. Echter het is mij niet duidelijk wanneer KPN de plicht heeft de rente (+evt achterstallige rente) te betalen. Ik lees niets over dividend pushers of andere mechanismes. Iemand die hier naar gekeken heeft / opnie heeft?
    - optional deferral; naar discretie van KPN. In dat geval is de coupon cumulatief en rentedragend. De opgelopen betalingen (rente op rente in dit geval) mag ze zo lang uitstellen als ze wil, tenzij:
    * er een dividend, distributie of betaling wordt betaald of gedeclareerd op gewone aandelen of andere stukken die pari passu met de bonds zijn; echter uitgezonderd voor zover er een contractuele verplichting was om een dergelijk dividend uit te betalen; maw verplichte rentebetaling enkel indien KPN vrijwillig een dergelijke betaling op de genoemde stukken doet; of
    * er een inkoop van genoemde stukken is, ook weer tenzij contractuele verplichting; of
    * of uiterlijk bij aflossing van de stukken - dewelke in het geval de euro bonds eeuwigdurend is - GPB bonds 2073. Merk op dat er uitgebreide (eenzijdige) opties zijn voor KPN om de stukken af te lossen in geval van een overname, ratingwijzizing, verandering van accountingtreatment, op de eerste resetdate (2018) en daarna jaarlijks etc etc

    Er is geen manditory deferral clausule.
    Mochten ze over de kop gaan, dan is de hoofdsom en eventueel geaccruede (deferral) rente direct opeisbaar, maar wel onder de condities van achtergsteldheid.

    Vragen? :) Ik heb overigens alleen naar de EUR bond gekeken.
  4. Hoover 27 maart 2013 17:08
    quote:

    Perpster schreef op 27 maart 2013 10:59:

    [...]
    - optional deferral; naar discretie van KPN. In dat geval is de coupon cumulatief en rentedragend. De opgelopen betalingen (rente op rente in dit geval) mag ze zo lang uitstellen als ze wil, tenzij:
    * er een dividend, distributie of betaling wordt betaald of gedeclareerd op gewone aandelen of andere stukken die pari passu met de bonds zijn; echter uitgezonderd voor zover er een contractuele verplichting was om een dergelijk dividend uit te betalen; maw verplichte rentebetaling enkel indien KPN vrijwillig een dergelijke betaling op de genoemde stukken doet; of
    * er een inkoop van genoemde stukken is, ook weer tenzij contractuele verplichting; of
    * of uiterlijk bij aflossing van de stukken - dewelke in het geval de euro bonds eeuwigdurend is - GPB bonds 2073. Merk op dat er uitgebreide (eenzijdige) opties zijn voor KPN om de stukken af te lossen in geval van een overname, ratingwijzizing, verandering van accountingtreatment, op de eerste resetdate (2018) en daarna jaarlijks etc etc

    Er is geen manditory deferral clausule.
    Mochten ze over de kop gaan, dan is de hoofdsom en eventueel geaccruede (deferral) rente direct opeisbaar, maar wel onder de condities van achtergsteldheid.

    Vragen? :) Ik heb overigens alleen naar de EUR bond gekeken.

    Perpster dank je wel voor dit speurwerk. Ik moet zeggen dat de language wel erg vrijblijvend is. Eigenlijk hoeft KPN alleen maar te betalen indien ze een vrijwillige dividendbetaling doen op soortgelijke stukken danwel op de aandelen. Zoalang het niet te slecht gaat met KPN is er niet veel aan de hand. De downgrade language geeft wel houvast. Je krijgt dan 5% extra. Ik koop er wel wat ter diversificatie, echter ze zijn wel duur.
  5. [verwijderd] 27 maart 2013 17:35
    quote:

    Hoover schreef op 27 maart 2013 17:08:

    [...]

    Perpster dank je wel voor dit speurwerk. Ik moet zeggen dat de language wel erg vrijblijvend is. Eigenlijk hoeft KPN alleen maar te betalen indien ze een vrijwillige dividendbetaling doen op soortgelijke stukken danwel op de aandelen. Zoalang het niet te slecht gaat met KPN is er niet veel aan de hand. De downgrade language geeft wel houvast. Je krijgt dan 5% extra. Ik koop er wel wat ter diversificatie, echter ze zijn wel duur.
    die 5% extra is alleen indien er een 'change of control' is (in jip en janneke taal: als KPN wordt overgenomen), maar KPN toch niet gebruik maakt van het recht om de lening in dat geval vervroegd a pari af te lossen.
    Of als hun claimemissie mislukt.

    Ik dacht niet dat er bij een ratingchange zoiets was. Die ratingchange clausule is vanzelfsprekend ingegeven dat als KPN goedkoper kan lenen ze de meuk aflossen.

    Ik ben niet erg kapot van het rendement vs. risico op deze koersen, zeker gezien de vele eenzijdige bepalingen in het voordeel van KPN. Alle upside voor hun, alle downside voor jou.

    Dit soort vrijblijvende language is normaal bij achtergestelde stukken, wat bijzonder bij KPN is de grote hoeveelheid momenten waarbij ze vervroegd kunnen aflossen a pari.
  6. [verwijderd] 28 april 2013 12:43
    quote:

    Hoover schreef op 27 april 2013 17:47:

    Perpester, lees dit eens. Benieuwd of dit impact op de prijs gaat hebben...

    blogs.wsj.com/moneybeat/2013/04/23/kp...
    Zou wel naief zijn, die zag je van mijlen ver aankomen....

    Maar wellicht zijn er wel fundmanagers die een mandaat hebben waarbij ze enkel in hybrids mogen beleggen als het onderliggende aandeel dividend uitkeert (in het kader van de gebruikelijke kicker). Maar als die de stukken in eerste instantie hebben opgenomen zijn ze nogal dom, dat het dividend van 3ct niet veilig was mocht toch wel duidelijk zijn, imho :)

    Overigens is de deferral wel cumulatief en rentedragend, dat scheelt wel weer, en is heeft het zolang de rentevoet op de hybrids hoger is dan de rentevoet op de overige schulden het voor KPN weinig nut om de coupon te deferren. Maar je weet nooit met Slim, natuurlijk ;)

    Ik ben nog steeds geen fan van deze stukken op deze niveaus.

  7. benito c. 9 augustus 2013 11:02
    Ron Boer:
    Het is nu de vraag wat Carlos gaat doen. Gaat hij niet aflossen, dan moet hij 11,125% rente betalen. Lost hij wel af, dan moet hij 1,1 miljard euro schuld herfinancieren. Als u mij vraagt wat ik op dit moment het meest waarschijnlijk acht, dan denk ik dat hij de voorkeur geeft aan het laatste.

    Dat gaat natuurlijk niet gebeuren, dat er 11,125% betaald gaat worden, dus wordt hij afgelost tegen pari.
  8. [verwijderd] 9 augustus 2013 11:18
    quote:

    benito c. schreef op 9 augustus 2013 11:02:

    Ron Boer:
    Het is nu de vraag wat Carlos gaat doen. Gaat hij niet aflossen, dan moet hij 11,125% rente betalen. Lost hij wel af, dan moet hij 1,1 miljard euro schuld herfinancieren. Als u mij vraagt wat ik op dit moment het meest waarschijnlijk acht, dan denk ik dat hij de voorkeur geeft aan het laatste.

    Dat gaat natuurlijk niet gebeuren, dat er 11,125% betaald gaat worden, dus wordt hij afgelost tegen pari.
    misschien moet je dat ook even tegen de marketmaker zeggen, want die kleunt er nog vrolijk in met een bid ;)

    Subtiel verschil is dat niet Slim maar KPN moet herfinancieren. En aangezien dit achtergesteld spul is, zouden ze achtergesteld moeten lenen. Ofwel, dat wordt een kapitaaluitgifte. Aan de heer Slim. Waardoor zijn relatieve belang stijgt. Misschien wel tot >95% ;)

    Blok kan Slim plagen, Slim kan terugplagen ;)
  9. [verwijderd] 9 augustus 2013 11:32
    Overigens geldt de clausule zowel voor 1.100M euro, als de 400M GPB lening, change of control is 50% of meer, en de stepup is inderdaad 5% in rente.

    Dus KPN moet in dat geval circa 1.600M euro (achtergesteld) kapitaal ergens vandaan toveren. Interessant probleem.
  10. Stapelaar 9 augustus 2013 20:15
    Iets anders is ook nog dat KPN ongetwijfeld een structuurvennootschap is, waarbij het hebben van een meerderderheidsbelang niet betekent dat je zeggenschap hebt omdat je commissarissen en directie niet kunt wegsturen. Wel kunnen de aandeelhouders zich gaan uitspreken over de verkoop van E-Plus en daarvoor vindt Slim zijn 30% belang kennelijk niet voldoende.
    Dus lijkt het me voor de hand te liggen dat het bod van Slim voorwaardelijk wordt op de punten: geen verkoop van E-Plus en verwerving van minimaal 95% van de aandelen. Het laatste gaat vast niet gebeuren waarmee het bod kan komen te vervallen. Wel kan Slim in de tussentijd middels aankopen groeien naar een iets groter belang maar minder dan 50% om in zijn eigen balans niet te hoeven consolideren. Hiermee kan hij dan de verkoop van E-Plus zeker tegenhouden.
    Derhalve in datgeval geen change of control en een minder aantrekkelijke status voor de hybrids omdat het schip met geld bij KPN niet kan binnenvaren.
  11. mjmj 10 augustus 2013 19:27
    Ik denk dat dit een heel logisch scenario is. Interessant eigenlijk dat het ontbreekt in de media.
36 Posts
Pagina: «« 1 2 | Laatste |Omhoog ↑

Neem deel aan de discussie

Word nu gratis lid van Beurs.nl

Al abonnee? Log in

Direct naar Forum

Zoek alfabetisch op forum

  1. A
  2. B
  3. C
  4. D
  5. E
  6. F
  7. G
  8. H
  9. I
  10. J
  11. K
  12. L
  13. M
  14. N
  15. O
  16. P
  17. Q
  18. R
  19. S
  20. T
  21. U
  22. V
  23. W
  24. X
  25. Y
  26. Z
Forum # Topics # Posts
Aalberts 466 7.105
AB InBev 2 5.531
Abionyx Pharma 2 29
Ablynx 43 13.356
ABN AMRO 1.582 52.065
ABO-Group 1 23
Acacia Pharma 9 24.692
Accell Group 151 4.132
Accentis 2 267
Accsys Technologies 23 10.826
ACCSYS TECHNOLOGIES PLC 218 11.686
Ackermans & van Haaren 1 192
Adecco 1 1
ADMA Biologics 1 34
Adomos 1 126
AdUX 2 457
Adyen 14 17.804
Aedifica 3 925
Aegon 3.258 323.039
AFC Ajax 538 7.088
Affimed NV 2 6.305
ageas 5.844 109.901
Agfa-Gevaert 14 2.062
Ahold 3.538 74.349
Air France - KLM 1.025 35.263
AIRBUS 1 12
Airspray 511 1.258
Akka Technologies 1 18
AkzoNobel 467 13.049
Alfen 16 25.177
Allfunds Group 4 1.516
Almunda Professionals (vh Novisource) 651 4.251
Alpha Pro Tech 1 17
Alphabet Inc. 1 418
Altice 106 51.198
Alumexx ((Voorheen Phelix (voorheen Inverko)) 8.486 114.826
AM 228 684
Amarin Corporation 1 133
Amerikaanse aandelen 3.837 243.739
AMG 971 134.221
AMS 3 73
Amsterdam Commodities 305 6.743
AMT Holding 199 7.047
Anavex Life Sciences Corp 2 495
Antonov 22.632 153.605
Aperam 92 15.047
Apollo Alternative Assets 1 17
Apple 5 384
Arcadis 252 8.798
Arcelor Mittal 2.034 320.940
Archos 1 1
Arcona Property Fund 1 286
arGEN-X 17 10.350
Aroundtown SA 1 221
Arrowhead Research 5 9.750
Ascencio 1 28
ASIT biotech 2 697
ASMI 4.108 39.596
ASML 1.766 109.797
ASR Nederland 21 4.507
ATAI Life Sciences 1 7
Atenor Group 1 522
Athlon Group 121 176
Atrium European Real Estate 2 199
Auplata 1 55
Avantium 32 13.831
Axsome Therapeutics 1 177
Azelis Group 1 66
Azerion 7 3.445