KPN fundamenteel

1. xof 21 december 2012 11:22

   auteur info

   • xof

     Lid sinds: 22 okt 2004

     Laatste bezoek: 23 feb 2025

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 1728

     Gegeven: 814

   •    Aantal posts: 2.246

   Ik ben geen bijzonder actieve poster, maar wil toch een keer een draadje openen. Door alle turbulentie in 2012 en hoge volatiliteit, gaan de meeste draadjes over de koers van vandaag en morgen. We vergeten soms om nog naar de waarde te kijken.
   
   Ik ben gisteren flink ingestapt omdat ik denk dat er een enorme overreactie plaats heeft gevonden. Er zijn gewoon te veel redenen om in te stappen.
   
   Een paar jaar geleden heb ik onder Scheepsbouwer een rit meegemaakt van zo'n 4,50 naar 11,-. Toen hij vertrok heb ik van de aandelen afscheid genomen, omdat ik bij Blok niet onmiddellijk een goed gevoel had. Wisselingen van de wacht zijn gevaarlijk en zeker als er politiek en ego-tripperij op de achtergrond speelt. Al met al was dat geen slechte inschatting en ik vind het spijtig voor de beleggers die voor dividend en stabiliteit, dit jaar zo enorm hebben verloren. Ik zeg, bijkopen en reduceer de gemiddelde aankoop.
   
   De aankoop van 4G 1,3 Mrd is een investering in de toekomst en het is geen "verliespost". De afwaardering deze maand lijkt erop alsof de aankoop gezien wordt als een enorme afschrijving. Een Euro verlies per aandeel is ongeveer 1,4 Mrd aan verlies van beurswaarde, terwijl 4G in de toekomst KPN bestaansrecht geeft. KPN stelt haar marktpositie veilig en kan werken aan nieuwe producten en verdienmodellen. Niemand kan hier inschatten hoe wij over 17 jaar internet benutten. In ieder geval heeft KPN straks het snelste fibernetwerk en mobiele netwerk. Deze investering is noodzakelijk om een marktaandeel van boven 30% in de toekomst veilig te stellen.
   
   Strategisch vind ik dat Blok de juiste keuzes maakt door te investeren in de kern en thuismarkt.
   
   De afschrijving is slechts 80 mln p/jaar; plus gemiddeld ong 25 mln p/jr aan financieringslasten. Dit is peanuts op een omzet van rond 12 Mrd en een netto winst van ong 1,1 Mrd. We vergeten dat KPN ong 1,8 Mrd free cashflow heeft.
   
   Ja, door de hogere investeringen CAPEX, moeten we dividend passeren. Juist omdat KPN als dividend aandeel gezien werd, zijn er zo velen uitgestapt en teleurgesteld. Dit is een kortzichtige keuze, maar negatieve markt-emotie creeert kansen. Nu is het tijd voor de waardebeleggers.
   
   KPN is nu nog maar een kleine 5 mrd waard. De KW ligt onder 5. KPN bezit waardevolle assets, waaronder de netwerken en 51% in Reggefiber; totale bezittingen 22 Mrd; tegenover een netto schuld van 12 mrd.
   
   De omzet is jaarlijks bijna 12 mrd, met een operationele marge van ong.18% en een Netto Winst marge van zo'n 10%. Miljoenen klanten en een groeiend internetgebruik.
   
   Blok had misschien geen sterke onderhandelingspositie en kon geen kant op om zijn 4G veilig te stellen. Ik ben benieuwd of hij ruggespraak heeft gehad met Carlos Slim. Deze man is naar Europa gekomen voor de toekomst en vond 8,- al een faire waardering. Ik schat de kans groot dat hij bijkoopt en mochten de schuldratios op korte termijn onder druk staan, dan wil hij misschien nog wel een miljardje bijschieten in extra aandelen.
   
   Bartjens waardeerde KPN op 6,20 p/aandeel, ik denk dat dat de onderkant is en dat Slim een fair-value heeft tegen 8,- p/aandeel. Er is dus een enorm herstel potentieel.
   
   Ik wens alle zitteblijvers een welgemeend succes en ik bedank de verkopers voor het creeren van een koopkans.
   
   Fijne dagen,
   
   Ik ben benieuwd hoe andere beleggers tegen de fundamentele waarde aankijken van KPN
   
   
2. hvb 21 december 2012 21:27

   auteur info

   • hvb

     Lid sinds: 24 mrt 2004

     Laatste bezoek: 21 mrt 2025

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 507

     Gegeven: 624

   •    Aantal posts: 1.053

   quote:

   xof schreef op 21 december 2012 11:22:

   Ik ben benieuwd hoe andere beleggers tegen de fundamentele waarde aankijken van KPN
   
   

   Ik denk dat je in grote lijnen gelijk hebt, ik had ook al iets dergelijks aangegeven in een ander draadje op de dag na de veiling... waarschijnlijk is de afschrijving op de nieuwe investering in spectrum niet wezenlijk anders dan de aflopende afschrijvingen op het huidige spectrum, dus op het resultaat zal er nauwelijks invloed zijn.
   
   De reden van de daling van de koers sinds de veiling, naast "overreactie", is waarschijnlijk de toegenomen kans op een emissie.
   Maar door het schrappen van het dividend en het verkopen van onderdelen lijkt een emissie me niet nodig... in ieder geval niet extra noodzakelijk t.o.v. de situatie van voor de veiling en de dividendverlaging.
   
   En stel nu eens dat het nog tegenzit met investeringen die nodig zijn voor 4G, of er komt een andere tegenvaller... dan is het nog mogelijk om ook het dividend van 2014/2015 te schrappen of iets dergelijks. Waarschijnlijker is dat er meevallers komen door samenwerkingen in bv Duitsland of meer verkopen van kleinere onderdelen, en dan ziet de schuldpositie er ineens een stuk beter uit, in dat geval kan het dividend vanaf 2014 weer worden uitgekeerd (dividendrendement ruim 9% als er weer 35 cent per jaar wordt betaald lijkt me heel hoog).
   
   En zelfs, worst case scenario, als alles tegenzit en er toch een emissie moet komen... bij 1:2 emissie tegen 2,50 euro per aandeel en een winst van 1,2 miljard gaat de winst per aandeel omlaag naar 55 cent, en is de schuld verminderd met circa 2 miljard... bij een k/w van 9 voor het dan veel gezondere KPN zou de koers dan op circa 5 euro moeten komen... zelfs dat levert aandeelhouders per saldo flink winst op t.o.v. de huidige situatie... en dit verwacht ik dus niet, dit is een mijns inziens onwaarschijnlijk worst case scenario.
   
   En dan heb ik het nog niet over de overnamekans gehad... die is in mijn ogen alleen realistisch als Slim zelf een bod doet, en ik betwijfel of hij dat van plan is... maar het is niet onmogelijk. Een overnamebod van een derde partij is niet te verwachten, Slim zal dat blokkeren met zijn pakket.
   
   Kortom, voor mij is KPN momenteel fundamenteel een duidelijke "koop".
   
   Fijne dagen!
   
3. danicole 21 december 2012 23:21

   auteur info

   • danicole

     Lid sinds: 18 aug 2005

     Laatste bezoek: 25 okt 2024

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 182

     Gegeven: 173

   •    Aantal posts: 537

   Internet in auto
   
   Werkt als een router
   Het 3G-netwerk is alweer eventjes onder ons. Maar ook 4G is in opkomst. Recent voorbeeld van een autofabrikant die inspeelt op dit 4G-netwerk is BMW. Maar dat merk is niet de enige aanbieder van 'auto-mobiel internet'. Ook Audi en Mercedes-Benz leveren namelijk een soortgelijk systeem. De internetvoorziening van BMW werkt via een kastje, eigenlijk een soort router, waarin een 4G- of 3G-simkaart gestopt moet worden. Vervolgens wordt via de router een wifi-netwerk gecreëerd waarvan alle inzittenden gebruik kunnen maken.
   
   www.telegraaf.nl/autovisie/autovisie_...
   
   Fijne dagen!