Dit was een lastig jaar voor de rentemarkten, met een nogal tegendraads verloop De Nederlandse 10-jaars kapitaalmarktrente is 2024 gestart op 2,34%, en we staan nu op 2,59%. Dat lijkt vrij rustig, maar op 14 juni noteerde de rente een high van 2,98% en op 6 december een stand van 2,28%.
De Amerikaanse 10-jaars rente is het jaar begonnen op 3,87% en op 28 april naar een jaarhoogtepunt rond 4,71% gestegen. Het laagste punt van dit jaar lag op 3,61%. De rente staat nu op 4,60%.
Op beide rentemarkten is de neerwaartse tendens van 2023 tot stilstand gekomen. Per saldo is er nu sprake van een zijwaarts verloop op de Nederlandse rentemarkt, maar wel met lagere toppen. Dat wijst dus op topvorming, dus mogelijk op dalende rentes.
Op de Amerikaanse rentemarkt zien we eveneens een horizontaal verloop. Maar hier is het patroon met lagere toppen afgebroken. Dat wijst juist op bodemvorming, dus mogelijk op stijgende rentes.
Vastrentende markten reageren doorgaans uitermate gevoelig op veranderende omgevingsfactoren. Daardoor zijn zij een zeer goede barometer van het economisch klimaat.
Belangrijkste conclusie op dit moment: de tendens van verdere rentedaling in 2025 is nagenoeg verdwenen. Er wordt door de kapitaalmarkten op de korte termijn dus niet direct rekening gehouden met lagere rentes.
De Amerikaanse rentemarkten zijn wat stelliger in deze conclusie; daar verwacht ik eerder een hogere rente volgend jaar. In Nederland zijn technisch bezien verdere rentedalingen niet volledig uitgesloten. Ik leid dit ook af uit het koersverloop van de obligatietrackers, zowel in staatsleningen als in bedrijfsleningen.
Spiegelbeeld
Bij de stagnerende kapitaalmarktrentes dreven staatsleningen vooral zijwaarts. De karakteristieken van de Europese bondjes zijn echter bodemvormend, dus met kansen in opwaartse richting. De signalen bij Amerikaanse obligaties wijzen daarentegen meer op topvorming: daar kunnen koersdalingen plaatsvinden.
Rente en obligaties ontwikkelen zich altijd tegenovergesteld aan elkaar. Obligaties stijgen als de rente daalt, en vice versa.
De Nederlandse 5-jarige staatslening (NL 5,5% 2028) lijkt bezig met een bodemformatie en sorteert dus voor op hogere koersen, hoewel de kaarten hier technisch nog niet zijn geschud. De Amerikaanse T Bond (30 jaar) neigt technisch juist neerwaarts: hier staat de steun onder druk.
Ook bedrijfsleningen hebben een tegenstrijdige rit achter de rug. De iShares Euro Corporate Bond Large Cap ETF (Europese bedrijfsleningen) is technisch duidelijk uit het dal geklommen. De Amerikaanse Corporate Bond index (iShares $ Corporate Bond UCITS ETF) maakt juist een neerwaartse draai door: daar is de herstelfase afgebroken. Wees erop alert dat er een valutarisico wordt gelopen bij Amerikaanse bedrijfsobligaties, ook via trackers.
Hoe dan ook hebben obligaties een tegenstrijdig jaar achter de rug. Deze keer kijk ik terug op de renteplaatjes van 2024. Ik beoordeel zowel staats- als bedrijfsleningen, op basis van de langetermijngrafieken, met tevens een vooruiblik.
Nederlandse 10-jaars kapitaalmarktrente: lagere toppen
De grafiek van de Nederlandse 10-jaars kapitaalmarktrente signaleert topvorming.
De Nederlandse 10-jaars kapitaalmarktrente vertoont al een tijd lang een zijwaarts koersverloop. Omdat er lagere koerspieken te zien zijn, is er sprake van een neerwaartse tendens. De steun ligt rond 2,20% (bodem van 29 december 2023) en de weerstand rond 2,98% (gevormd op 10 juni).
De 200-dagenlijn (rode glooiende doorlopende lijn) krult neerwaarts. Dat wijst erop dat het technisch plaatje neerwaarts draait.
Amerikaanse 10-jaars kapitaalmarktrente krult opwaarts
De grafiek van de Amerikaanse 10-jaars rente signaleert steeds duidelijker een opwaartse draai.
De Amerikaanse 10-jaars rente heeft op de korte termijn de correctieve fase naar boven gebroken. De rente is vanaf steun 3,61% (bodem van 13 september) stevig opgelopen. Voor een bevestiging van de opwaartse draai is een doorbraak boven weerstand 4,71% (top van 26 april) noodzakelijk.
Na een uitbraak boven weerstand 4,71% wordt 4,96% (top van oktober 2023) het volgende opwaartse koersdoel.
De dips in de 10-jaars rente worden steeds hoger opgevangen. Dit geeft een signaal in opwaartse richting.
De 200-dagenlijn (rode glooiende doorlopende lijn) krult naar boven. Ook dat wijst erop dat het technische plaatje opwaarts begint te draaien.
Nederlandse 5-jarige staatslening (ISIN: NL0000102317) stabiliseert
De huidige adempauze in de NL 5,5% 2028 oogt nogal wispelturig. Maar belangrijk is dat de Nederlandse 5-jarige staatslening de dalende trend achter zich heeft gelaten. Feitelijk beweegt deze obligatie in een zijwaarts gericht koerspatroon, tussen steun 108,60% (bodem van 14 juni) en weerstand 111,09% (gevormd op 4 oktober).
Daarbinnen worden de fluctuaties steeds krapper. Een uitbraak uit deze driehoek wachten we af, maar statistisch ligt een opwaartse uitbraak het meest voor de hand.
Het 200-daags voortschrijdende gemiddelde laat een vlak verloop zien. Dit signaleert een neutrale technische conditie.
De US T Bond verzwakt
De Amerikaanse T Bond (30yr) fluctueert per saldo zijwaarts. Er ligt steun op 112,84% (bodem van 26 april) en weerstand rond 127,69% (gevormd op 20 september).
De T Bond oogt kwetsbaar. Lagere toppen signaleren verkoopdruk. Een slotstand onder de steun 112,84% bevestigt het zwakke technische beeld. Aan de onderkant komt er dan immers ruimte vrij voor verdere koersdaling, mogelijk richting 107,13% (bodem van eind 2013).
Het neerwaarts krullende 200-daags voortschrijdende gemiddelde signaleert een verzwakkende technische conditie.
iShares Euro Corporate Bond Large Cap ETF (ISIN: IE0032523478) tendeert opwaarts
De iShares Euro Corporate Bond Large Cap ETF volgt het koersverloop van Europese bedrijfsleningen. Ten eerste zien we dat de dalende trend is verlaten.
Vervolgens zijn de toppen van 2023 rond €120,55 gebroken. In de terugval daarna heeft de Corporate Bond ETF een hogere bodem achtergelaten op €121,53 (bodem van 26 april).
De opwaartse draai wordt bevestigd nu de koers boven de voorgaande top rond €120,55 weet te blijven. Weerstand ligt rond €128,26 (top van 5 augustus 2022).
Het stijgende 200-daags voortschrijdende gemiddelde van de Corporate Bond ETF wijst op een positieve technische conditie.
iShares $ Corporate Bond UCITS ETF (ISIN: IE0032895942) verzwakt
De Corporate Bond ETF USD volgt het koersverloop van een mandje bedrijfsobligaties in Amerikaanse dollars.
De Amerikaanse Corporate Bond ETF heeft de afgelopen twee jaar horizontaal getendeerd en is dit najaar afgeketst op weerstand $107,18 (gevormd op 3 februari 2023).
Thans breekt de ETF de herstelfase naar onderen af, hetgeen enige verkoopdruk signaleert. De steun ligt rond $98,38 (bodem van 19 april). Een tussentijdse steun bevindt zich rond $99,90.
Bij een verdere verzwakking komt er neerwaarts ruimte vrij richting de steun rond $92,39 (bodem van oktober 2023).
Bij de Corporate Bond ETF laat de 200-dagenlijn een neerwaartse draai zien. Dit geeft een verzwakkende technische conditie weer. Wees erop alert dat er een valutarisico wordt gelopen bij elke belegging in Amerikaanse bedrijfsobligaties, ook via ETF's.
VanEck Vectors iBoxx EUR Sovereign Capped AAA-AA ETF (ISIN: NL0010273801)
De VanEck iBoxx EUR Sovereign Capped AAA-AA 1-5 UCITS ETF, zoals de volledige naam luidt, belegt in de grootste en meest liquide staatsobligaties die zijn uitgegeven door overheden in de eurozone. Maximaal gewicht per land: 20%.
Het technische plaatje van deze tracker wordt steeds beter. De neerwaartse trend is doorbroken, en bovendien heeft de iBoxx Sovereign Capped ETF verse, hogere koersbodems gevormd.
De uitbraak boven de koerspiek van eind 2022 en begin 2024 heeft ruimte vrijgemaakt voor een koersstijging tot weerstand €19,95 (gevormd op 5 augustus 2022).
Er ligt steun rond €18,66 (bodem van 6 september); daaronder verzwakt het technische plaatje bij de iBoxx Sovereign Capped ETF.
Het 200-daags voortschrijdende gemiddelde draait opwaarts, terwijl de koers er weer boven beweegt. Dit wijst op een verbeterde technische conditie.
Probeer Tostrams Premium 3 maanden voor slechts €19,95 (73% korting)
Wilt u dagelijks technische aandelenanalyses en concrete kooptips ontvangen? Abonneer u dan op Tostrams Premium. Met een universum van meer dan 500 verschillende aandelen, grondstoffen, valuta's en indices zorgen onze specialisten ervoor dat u niets over het hoofd ziet.
U kunt ook persoonlijke alerts instellen, zodat u een seintje krijgt als er een technische doorbraak plaatsvindt of een belangrijk steunniveau wordt gebroken. Hierdoor mist u geen (ver)koopkansen meer!
Verder krijgt u als Tostrams-abonnee automatisch toegang tot maar liefst vier modelportefeuilles met de beste aandelen voor Nederland, Europa en de VS en ETF’s. De Tostrams-portefeuilles weten de markt al sinds 2006 te verslaan.
Wilt u Tostrams.nl proberen? Ga dan naar tostrams.nl/actie en lees drie maanden onze technische analyses voor slechts €19,95. Dat komt neer op een korting van maar liefst 73%.
|
Royce Tostrams is technisch analist en oprichter van de Tostrams Groep. Hij schrijft zijn analyses op persoonlijke titel. De informatie in zijn analyses is niet bedoeld als professioneel of particulier beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.
Volg @roycetostrams op Twitter